Πώς «κλείνει» ο νόμος της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών

Επικεντρωμένες στο στόχο της κάλυψης των κεφαλαιακών αναγκών που θα προκύψουν από το AQR και το βασικό σενάριο του stress test είναι οι τράπεζες, εν αναμονή της επίσημης ανακοίνωσης για τον «λογαριασμό» της ανακεφαλαιοποίησης από τον SSM και του νόμου για το πλαίσιο της υλοποίησής της.

Ο νόμος που αναμένεται να κατατεθεί αύριο ώστε να έχει ψηφιστεί μέχρι την ερχόμενη Δευτέρα – πρώτη ημέρα λειτουργίας των αγορών μετά τις ανακοινώσεις για τα αποτελέσματα του stress test και τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών το Σάββατο 31 Οκτωβρίου -, είχε ως τελευταία εκκρεμότητα τη συμφωνία για το ποσοστό που θα διατηρήσει το ΤΧΣ στις τράπεζες.

Βασική αρχή της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών, όπως θα περιγράφεται στον σχετικό νόμο, θα είναι η όσο το δυνατόν μεγαλύτερη συμμετοχή ιδιωτών, με απώτερο  στόχο οι τράπεζες να επιστρέψουν σε ιδιωτικό καθεστώς. Προς αυτή την κατεύθυνση, στη διάρκεια των διαπραγματεύσεων με τους «θεσμούς», αποφασίστηκε ότι θα ήταν «ευχής έργο» αν οι ιδιώτες μπορούσαν να καλύψουν τις κεφαλαιακές ανάγκες και από το δυσμενές σενάριο του stress test.

Ωστόσο, κάτι τέτοιο, ακόμη και με τις συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών να κινούνται σε χαμηλότερα επίπεδα των αρχικώς αναμενόμενων, δεν αποτελεί εύκολο στόχο για τις τράπεζες. Όπως έγραψε το Capital.gr, οι τράπεζες θα έχουν τη δυνατότητα να καλύψουν από τις αγορές το σύνολο των κεφαλαιακών αναγκών τους, ωστόσο υποχρέωσή τους, και μάλιστα αυστηρή, είναι να καλύψουν από ιδιώτες τις ανάγκες σε κεφάλαια που προκύπτουν από το AQR και το βασικό σενάριο του stress test.

Αυτό σημαίνει ότι αν κάποια τράπεζα δεν μπορέσει να καλύψει τα κεφάλαια του AQR και του baseline του stress test και χρειαστεί τη συνδρομή του ΤΧΣ για την κάλυψή τους, συντρέχουν αυτομάτως οι διαδικασίες εξυγίανσης (resolution). Στην περίπτωση αυτή τα πράγματα δεν θα είναι απλά, καθώς δεν θα πρόκειται για μία απλή «συγκατοίκηση» ιδιωτών και ΤΧΣ. Η Τράπεζα της Ελλάδος θα κληθεί να επανεξετάσει την επάρκεια κεφαλαίων της τράπεζας βάσει των κανόνων εξυγίανσης, όπως επίσης και την τιμή της μετοχής κατά τη διαδικασία του book building.

Το ΤΧΣ θα κληθεί να βάλει εκ νέου τα απαιτούμενα κεφάλαια στην τράπεζα και οι ιδιώτες που θα έχουν ήδη τοποθετηθεί στο book building θα πάρουν πίσω τα χρήματά τους. Όπως είχε αποκαλύψει το Capital.gr, οι ξένοι επενδυτές κατά τις επαφές τους με τις ελληνικές τράπεζες είχαν διαμηνύσει ότι θέλουν «άδεια ελευθέρας εξόδου» σε περίπτωση που οι ελληνικές τράπεζες δεν καταφέρουν να συγκεντρώσουν με το book building τα κεφάλαια του AQR και του βασικού σεναρίου του stress test.

Κατόπιν όλων αυτών, το ιδανικό είναι οι τράπεζες να συγκεντρώσουν το σύνολο των κεφαλαίων που απαιτούνται από τους ιδιώτες επενδυτές και το ΤΧΣ να συμμετάσχει για την κάλυψη των κεφαλαιακών αναγκών του δυσμενούς σεναρίου. Επιπλέον συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων στην κάλυψη του δυσμενούς σεναρίου του stress test είναι θεωρητικά δυνατή και επιθυμητή, υπό τον όρο ότι το Δημόσιο θα παραμείνει βασικός μέτοχος στις τράπεζες.

Το ύψος του ποσοστού που ορίζει τη συμμετοχή του Δημοσίου ως βασικού μετόχου στις τράπεζες είναι το τελευταίο κομμάτι του «παζλ» της ανακεφαλαιοποίησης. Σύμφωνα με τις πληροφορίες, έχει συζητηθεί το Δημόσιο να διατηρήσει ποσοστό όχι χαμηλότερο του 50% που ελέγχει σήμερα στον τραπεζικό τομέα ή να τεθεί ως μίνιμουμ ποσοστό συμμετοχής του το όριο του 20%.

Εν τω μεταξύ, φαίνεται πως «κλείδωσε» στο 8% (δηλαδή στον μέσο όρο του εύρους 7% – 9,3% που συζητείτο) το επιτόκιο των μετατρέψιμων ομολόγων (CoCos) που θα αγοράσει το ΤΧΣ από τις τράπεζες έναντι της κάλυψης των επιπλέον κεφαλαιακών αναγκών του δυσμενούς σεναρίου του stress test. Εκδίδοντας τα CoCos, οι τράπεζες θα πρέπει να πληρώνουν ετησίως στο ΤΧΣ το κουπόνι του 8%, με προφανές το ενδιαφέρον τους να τα αποπληρώσουν το συντομότερο δυνατόν. Όπως είχε αποκαλύψει το Capital.gr και αναμένεται σχετική πρόβλεψη στο νόμο, η τράπεζα θα μπορεί να μην πληρώσει το κουπόνι για δύο φορές – όχι συνεχόμενες -. Αν «ξεφύγει» από τη συγκεκριμένη πρόβλεψη «χάριτος», τότε αυτόματα τα CoCos θα μετατρέπονται σε μετοχές του Δημοσίου.

carital.gr